2016金融碩士考研知識(shí)拓展：財(cái)務(wù)報(bào)表分析

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2016金融碩士考研知識(shí)拓展：財(cái)務(wù)報(bào)表分析

1.財(cái)務(wù)比率分析

由于不同行業(yè)的公司在財(cái)務(wù)比率上存在很大的差異，財(cái)務(wù)比率本身提供的信息有限，分析公司的財(cái)務(wù)比率有兩種基本方法：時(shí)間趨勢(shì)分析和同類公司分析。為什么這些方法會(huì)有用呢?每種方法能夠告訴你哪些關(guān)于公司財(cái)務(wù)健康狀況的信息?

解：時(shí)間趨勢(shì)分析描述公司的財(cái)務(wù)狀況的變化。通過(guò)時(shí)間趨勢(shì)分析，財(cái)務(wù)經(jīng)理可以衡量公司某些方面的運(yùn)作、財(cái)務(wù)、投資活動(dòng)是否改變。同類公司分析指跟同行業(yè)相類似的公司比較財(cái)務(wù)比率和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。進(jìn)行同類公司分析，財(cái)務(wù)經(jīng)理可以評(píng)價(jià)公司的運(yùn)作、財(cái)務(wù)、或投資活動(dòng)等方面是否符合標(biāo)準(zhǔn)，引導(dǎo)財(cái)務(wù)經(jīng)理對(duì)相關(guān)比率進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。兩種方法都能查明公司財(cái)務(wù)有什么異樣，但兩種方法都沒(méi)有說(shuō)明差異是好的還是壞的。例如，假設(shè)公司的流動(dòng)比率增大，這可能意味著公司改善了過(guò)去流動(dòng)性存在的問(wèn)題，也可能意味著公司對(duì)資產(chǎn)的管理效率下降。同類公司分析也可能出現(xiàn)問(wèn)題。公司的流動(dòng)比率低于同類公司可能表明其資產(chǎn)管理更有效率，也可能公司面對(duì)流動(dòng)性問(wèn)題。兩種分析方法都沒(méi)有說(shuō)明比率的好壞，只是分析了差異。

2.行業(yè)專用比率

所謂的“同店銷(xiāo)售”是像沃爾瑪和西爾斯之類的十分分散的公司的一項(xiàng)重要指標(biāo)，顧名思義，分析同店銷(xiāo)售就是比較同樣的店鋪或餐館在兩個(gè)不同的時(shí)間點(diǎn)上的銷(xiāo)售額。為什么公司更關(guān)注同店銷(xiāo)售而不是總銷(xiāo)售額?

解：如果公司由于新店帶來(lái)的增長(zhǎng)假定總銷(xiāo)售額的增長(zhǎng)，將兩個(gè)不同時(shí)間點(diǎn)的銷(xiāo)售額進(jìn)行比較就會(huì)出現(xiàn)錯(cuò)誤的結(jié)論。同店銷(xiāo)售將同樣的店鋪的銷(xiāo)售額進(jìn)行比較，就可以避免出現(xiàn)這些問(wèn)題。

3.銷(xiāo)售預(yù)測(cè)

為什么多數(shù)長(zhǎng)期財(cái)務(wù)計(jì)劃都從銷(xiāo)售預(yù)測(cè)開(kāi)始?或者說(shuō)，為什么未來(lái)銷(xiāo)售額是關(guān)鍵?

解：原因在于銷(xiāo)售額是商業(yè)發(fā)展的原動(dòng)力。公司的資產(chǎn)、雇員，事實(shí)上，幾乎每個(gè)方面的運(yùn)轉(zhuǎn)、財(cái)務(wù)都直接或間接地支持銷(xiāo)售。公司未來(lái)的需要，如資產(chǎn)、雇員、存貨、融資都取決于未來(lái)的銷(xiāo)售水平。

4.可持續(xù)增長(zhǎng)

本章利用Rosengarten公司說(shuō)明EFN的計(jì)算，Rosengarten的ROE約為7.3%，利潤(rùn)再投資率約為67%，如果你為Rosengarten計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率，會(huì)發(fā)現(xiàn)它只有5.14%，而在我們?cè)谟?jì)算EFN時(shí)所使用的增長(zhǎng)率為25%，這可能嗎?(提示：可能。如何才能實(shí)現(xiàn)呢?)

解：可持續(xù)增長(zhǎng)率= = =5.14%

可能;可持續(xù)發(fā)展公式的兩個(gè)假設(shè)條件是公司都不想賣(mài)股權(quán)，財(cái)務(wù)政策是固定的。由于ROE=銷(xiāo)售利潤(rùn)率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益權(quán)數(shù)，因此可以采取提高外部股權(quán)、提高銷(xiāo)售利潤(rùn)率(經(jīng)營(yíng)效率)、提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(資產(chǎn)使用效率)、提高權(quán)益乘數(shù)(增加負(fù)債權(quán)益比，融資政策)或者改變股利政策提高留存比率的方法來(lái)實(shí)現(xiàn)高于可持續(xù)增長(zhǎng)率的速度增長(zhǎng)。

5.EFN與增長(zhǎng)率

Broslofski公司每年都維持一個(gè)正的留存比率，并保持負(fù)債權(quán)益比不變。當(dāng)銷(xiāo)售額按照20%的速度增長(zhǎng)，公司預(yù)計(jì)EFN為負(fù)數(shù)，這是否向你提示了某些關(guān)于該公司可持續(xù)增長(zhǎng)率的信息?你能夠肯定內(nèi)部增長(zhǎng)率是大于還是小于20%嗎?為什么?如果留存比率上升，預(yù)計(jì)EFN將會(huì)怎樣?如果留存比率降低呢?如果留存比率等于零呢?

解：

①關(guān)于可持續(xù)增長(zhǎng)率(可持續(xù)增長(zhǎng)率是指在沒(méi)有外部股權(quán)融資且保持負(fù)債權(quán)益比不變的情況下所能實(shí)現(xiàn)的最大增長(zhǎng)率→1、沒(méi)有外部股權(quán)融資;2、負(fù)債權(quán)益比不變，這意味著可以外部負(fù)債融資和內(nèi)部融資，這樣同樣可以保證“負(fù)債權(quán)益比不變”)：

可持續(xù)增長(zhǎng)率大于20%(因?yàn)樵?0%的增長(zhǎng)速度(增長(zhǎng)速度就是指銷(xiāo)售的增長(zhǎng)速度)時(shí)， EFN為負(fù)，這表明仍然有可用的資金)。→可持續(xù)增長(zhǎng)率的定性分析方法

可持續(xù)增長(zhǎng)率的定量分析方法：可持續(xù)增長(zhǎng)率= ②關(guān)于內(nèi)部增長(zhǎng)率(內(nèi)部增長(zhǎng)率是指在沒(méi)有任何外部融資的情況下所能實(shí)現(xiàn)的最大增長(zhǎng)率→既不能有外部股權(quán)融資又不能有外部負(fù)債融資)：

如果公司是百分之百的股權(quán)資金，可持續(xù)增長(zhǎng)率等于內(nèi)部增長(zhǎng)率并且內(nèi)部增長(zhǎng)率超過(guò)20%。然而，當(dāng)公司擁有債務(wù)時(shí)，內(nèi)部增長(zhǎng)率低于可持續(xù)增長(zhǎng)率，內(nèi)部增長(zhǎng)率大于或小于20%是無(wú)法判斷的。內(nèi)部增長(zhǎng)率= ③關(guān)于EFN：

解釋一：EFN= ×△銷(xiāo)售額- ×△銷(xiāo)售額-預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額×銷(xiāo)售利潤(rùn)率×留存比率，如果留存比率上升，則EFN下降;如果留存比率降低，則EFN上升;如果留存比率等于零，則

解釋二：如果留存收益增加，公司將有更多的內(nèi)部資金來(lái)源，它將不得不增加更多的債務(wù)以保持負(fù)債權(quán)益比不變，EFN將會(huì)下降。反之，如果留存收益下降，EFN將上漲。如果留存收益為零，內(nèi)部收益率和可持續(xù)增長(zhǎng)率為零(根據(jù)可持續(xù)增長(zhǎng)率= 及內(nèi)部增長(zhǎng)率= )，EFN等于總資產(chǎn)的變化。

6.共同比財(cái)務(wù)分析

共同比報(bào)表是財(cái)務(wù)分析的工具之一，共同比利潤(rùn)表與資產(chǎn)負(fù)債表為什么有用?現(xiàn)金流量表沒(méi)有被轉(zhuǎn)變成共同比報(bào)表的形式，為什么?

解：共同比利潤(rùn)表為財(cái)務(wù)經(jīng)理提供公司的比率分析。例如，共同比利潤(rùn)表可以顯示，產(chǎn)品銷(xiāo)售成本對(duì)銷(xiāo)售額增加的彈性。共同比資產(chǎn)負(fù)債表能展現(xiàn)出公司依靠債券的融資增加。沒(méi)有共同比現(xiàn)金流量表的理由：不可能有分母。

7.資產(chǎn)利用與EFN

我們?cè)谟?jì)算外部融資需要量時(shí)隱含著一個(gè)假設(shè)，即公司資產(chǎn)滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)。如果公司的生產(chǎn)能力尚未被全部利用，會(huì)如何影響外部融資需要量?

解：它會(huì)降低對(duì)外部資金的需求。如果公司沒(méi)有滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，不用增加固定資產(chǎn)就可以提高銷(xiāo)售額。

8.比較ROE和ROA

ROA和ROE都衡量盈利性，在對(duì)兩家公司進(jìn)行對(duì)比時(shí)，哪個(gè)指標(biāo)更加有用?為什么?

解：ROE較好。ROE表示股權(quán)投資者的回報(bào)率。由于公司的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是最大化股東財(cái)富，比率顯示了公司的績(jī)效是否達(dá)成目標(biāo)。

9.比率分析

EBITD/資產(chǎn)這一比率說(shuō)明什么?為什么說(shuō)這個(gè)比率在比較兩家公司時(shí)比ROA更加有用?

解：EBITD /資產(chǎn)比顯示了該公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)(息前稅前折舊前)。該比例顯示公司的成本控制。雖然稅金是成本，折舊和攤銷(xiāo)費(fèi)用也被認(rèn)為是成本，但這些不易控制。相反的，折舊和待攤費(fèi)用會(huì)因?yàn)闀?huì)計(jì)方法的選擇而改變。該比例只用于跟經(jīng)營(yíng)活動(dòng)相關(guān)的成本，比ROA更好的度量管理績(jī)效。

10.投資收益率

本章我們提供了www. Investor. Reuters. Com上關(guān)于零售商克羅格的幾個(gè)財(cái)務(wù)比率，其中一個(gè)比率是投資收益率。投資收益率等于凈利潤(rùn)除以長(zhǎng)期負(fù)債加上權(quán)益，這是為了衡量什么?投資收益率與資產(chǎn)收益率是什么關(guān)系?

解：公司投資者的投資形式有長(zhǎng)期負(fù)債和股本，或者貸款和所有權(quán)。投資收益率是用來(lái)衡量投資者的回報(bào)率。投資收益率高于流動(dòng)負(fù)債的資產(chǎn)收益率。由于總資產(chǎn)等于總負(fù)債加總權(quán)益，總負(fù)債和總權(quán)益等于流動(dòng)負(fù)債加上長(zhǎng)期負(fù)債以及股權(quán)。因此投資收益率等于凈收益除以總資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債。

利用以下信息回答下面的5個(gè)問(wèn)題：祖母日歷公司是一家小公司。公司一開(kāi)始出售個(gè)性化的照片日歷套品，結(jié)果日歷套品大獲成功，銷(xiāo)售額很快大幅度超出預(yù)期，訂單接踵而來(lái)。為此，公司租用了更大的場(chǎng)地并擴(kuò)大了產(chǎn)能，然而還是無(wú)法滿足需要，設(shè)備因過(guò)度使用而壞損，質(zhì)量隨之受到影響，營(yíng)運(yùn)資本因擴(kuò)大生產(chǎn)而耗盡，與此同時(shí)，客戶要等到產(chǎn)品發(fā)出才支付貨款。公司無(wú)法按照訂單供貨，現(xiàn)金緊張使之陷人極大的困境，以至于支付員工薪水的支票開(kāi)始被銀行退票。最后，該公司由于現(xiàn)金短缺，3年后不得不全線終止經(jīng)營(yíng)